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千亿债务暗流涌动地产行业年终奖要飞

2018-10-13 01:05:58

就在楼市销量持续下滑的同时,从10月份开始,监管层多渠道规范地产企业融资,其中作为重要融资渠道的公司债,受到的冲击最为明显。

Wind资讯统计数据显示,截止到12月22日,今年以来房地产企业发行公司债8077.08亿元,占比同期国内公司债发行总额为29.24%。从发行额来看,远超去年全年4292.95亿元的发行额,但是相比去年全年发行额占比41.39%,比例已大幅下滑。

尤其值得注意的是,从10月份开始,地产企业发行公司债单月占比就持续低于同期累计占比,且呈现明显下滑态势。12月份以来,地产企业发行公司债数量更是持续为0。

而从交易所公司债数据来看,地产企业发债下滑更为明显。其在11月份发行公司债只数就仅为1只,发行额5亿元,占比当月仅0.7%。

中信建投研报分析,年初以来不断下降的公司债发行利率从7月份开始出现回升迹象,到11月,公司债的融资成本达到5.2%,创下年内新高,房企融资成本的边际改善空间已逐步减弱。结合2017年市场景气度的下降,房企在现金流层面将逐步面临压力。

债务隐忧初显

楼市销售预期下滑,加上债市融资收紧,且在当前宏观调控思路下,房地产企业发债渠道收紧获“松绑”可能性难寻。这也就意味着,从2017年开始,房地产行业就将开始面对逐步抬升的到期债券压力。

Wind资讯统计数据显示,2016年全年,房地产行业共有90只债券到期,累计到期债券面额659.94亿元。而到了2017年,其到期债券数量将达265只,累计到期债券面额1002.81亿元。

而到期数字未来几年还将逐步攀升。

截至12月22日,房地产企业需到期偿还的债券数量累计已达1937只,债券面额累计规模更是达到了2.04万亿元。

如果从每月的走势情况来看,从2017年至2018年中,地产企业每月到期的累计债券面额稳步提高。2018年中期将开始迎来偿债高峰,单月偿债规模多在200亿元以上,并至少持续到2019年底。

中信证券(600030)也认为,地产行业债务优化的历史进程结束。目前,整个地产企业的销售环境和融资环境都已经不可能继续推动这一进程继续深化。在这一进程宣告结束时,在过去两年时间内部分企业高价拿地,片面追求做大资产所造成的问题可能逐渐暴露。

研报分析,2017年4月之后,主动的保价控量将无法维持。一方面,企业将担负更重的销售业绩目标,从而不可能从容坐看销售回落;另一方面,地价和工程款的刚性支付压力,也会迫使企业转为以价换量,现金为王。

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